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「做一件事，一天不難，難在一輩子。」

檢視投資績效，一、二年或幾年的成績不具代表性，關鍵是長期水準。一般避險基金的平均壽命大約只有3 ~ 4年。若基金經理人長達20年以上的績效能保持不敗，那就是「傳奇」。

安東尼．波頓在過去25年，他管理的富達特別時機基金創造傲視市場的20％年化報酬率。若創募時投資 1,000英鎊，今天可以拿147,000英鎊。是富達集團中彼得?林區之外的另一超級巨星。被公認為「歐洲股神」。

「逆向」是成功的要素。只有少數人能投機成功；關鍵在於與眾不同。~科斯托蘭尼

2009年初，市場一片悲觀氣氛中，波頓逆勢提出「全球股市的底部已經過了，3月起，將展開另一波的多頭走勢。有情門生活空間家具館價格」波頓再一次展現勇於與眾不同的反向投資風格。

波頓深諳反向投資精髓，他畢其幾十年功力親撰《逆勢出擊》一書，闡述他在管理基金時採用的投資策略。他以自身寶貴的投資經驗，解釋投資中真正重要的因素。有很多方法是其他投資大師不曾提及應屬「秘笈」一類的資料。被視為近年難得的幾本權威投資好書之一。

作者簡介

安東尼．波頓(Anthony Bolton)

1950年3月7日生。201星迎春

英國著名基金經理人，素有歐洲的彼得林區之稱，1979 ~ 2007年操作英國富達特別時機基金(Fidelity Special Situations)，創下投資年化報酬率高達20％，若創募時投資 1,000英鎊，今天可以拿147,000英鎊。績效排名第一。波頓在近30年的基金經理人生涯中，經歷1987年的股市大崩盤、1991年波灣戰爭引發的股市風波、2000年的網路泡沫破滅、2001年911事件。不過，他始終堅持理性投資，在市場極度樂觀或極度悲觀時，泰然處之，數十年來創造破紀錄的複合報酬率。

波頓2007年底從全職的基金管理工作退休，現為富達國際投資總裁。

安東尼．波頓執掌過的基金
富達國際基金特別時機基金（FIF Special Situations Fund）：1979年12 月-2007年12月
富達特別價值公司（Fidelity Special Values plc）：1994年11月-2007年12月
富達歐洲價值公司（Fidelity European Values plc）：1991年11月-2001年12月
富達基金歐洲成長基金（FF European Growth Fund）：1990年10月-2002年12月
富達國際基金歐洲基金（FIF European Fund）：1985年11月-2002年12月

第15章掌握進場時機和市場如何運作

關於市場底部和高點
市場在底部比較容易出現V形（也就是市場出現一波最後的大跌，接著一波急遽的回升，展開新的多頭市場），而在高點則較不容易出現倒V形。偶爾有一個市場（較常見的是一檔或一類股票）會在高點出現「噴出」行情，即在股價已經巨幅上揚後，又在一天內上漲一大截。

到了高點，不是消息變不好，而是消息不再變更好；在低點的情況正好相反。不過，要看出讓多頭市場轉變成空頭的觸發點極其困難，反之亦然。我經歷的兩次空頭市場卻出現例外，就是中東戰爭爆發成了兩次空頭市場的低點。

在兩個例子中，市場都已下跌一段時間，大多數人知道中東戰爭或入侵中東很可能發生，而市場持續下跌，直到其中一個例子是戰爭開始後馬上回升，另一個例子則是戰爭爆發前市場即已觸底止跌回升。這也顯示出我對市場的看法，一般是，當投資人預期一檔股票或整體市場會發生一個大利多或大利空事件時，價格往往在事件發生前大部份就已先行反映，而非在事後才反映。不過，大部分情況下，你不會看到像這樣的觸發點。突發事件會證實市場意見，緩慢的改變則不會。

在市場低點的整體環境可能充滿不確定性和憂慮。我常對我的同僚說，黎明前總是最黑暗，那時你看到的是無底深淵，擔心金融體系可能崩潰，或以後沒有人會再買股票，而這就是市場回升的時刻，因為利空消息已完全滲透投資人的想法，最後的賣家已賣出股票。市場觸底不是因
為買家出現，而是賣家停止賣出，而在高點也有類似的過程。密切觀察投資人的現金部位。如果很高，比較可能是利空消息已經反映完。別指望公司告訴你市場（或經濟）何時到達轉折點；通常他們對高點趨勢改變的判斷比投資經理人慢。誤判市場高點常發生在股價第一次回檔和下跌。分析師會打電話給他們投資的公司，並聽到生意很好、產品需求完全沒有減弱的回答。這會強化「買進」建議。不過，股票市場是看未來6到12個月；如果股票已從低點回升二、三倍，10％的回檔離真正的下跌趨勢還很遠。